Ebitda, margen neto, ROA o ROE. Los indicadores de rentabilidad demuestran que 2008 no fue un año fácil. Pero hubo brillantes excepciones como la peruana Barrick Misquichilca o la argentina Patagonia.
Los ejecutivos peruanos de la Minera Barrick Misquichilca pueden decirlo con orgullo: tienen las operaciones más eficientes de toda América Latina. Así es si usamos el Margen Ebitda para comparar al total de empresas que componen este ranking. Este indicador es la manera contable para expresar el desempeño operativo de una empresa. Es decir, cuánto gasta en sus operaciones para conseguir un nivel de ingreso determinado. En el caso de la minera peruana, significa que sólo gastó US$ 18,8 en sus operaciones para conseguir US$ 100 de ingreso, dejando libre los US$ 81,2 restantes. El precio del oro ayudó, pero sin duda hay méritos internos para haberse despegado del resto de los competidores, incluso dentro de la misma industria minera.El Ebitda es un indicador limpio. Su nombre es el acrónimo en inglés de utilidades antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, por lo que refleja los resultados libres de la influencia de la estructura de financiamiento de la compañía, sus inversiones en el pasado, o la legislación tributaria de cada país. Sólo está afecto por el negocio mismo. Y mejorar el Ebitda significa mejorar directamente la eficiencia operativa de una empresa. Hay que irse al extremo sur del continente para conocer las empresas que más mejoraron este indicador entre 2007 y 2008. El primer lugar es de Patagonia, la sociedad propietaria de una cadena de supermercados en el sur de Argentina y que mejoró su Ebitda en 1.539% en 2008. Nada mal. Le sigue un poco más atrás la eléctrica chilena Colbún, con 1.008%.
Pero en el mundo de los negocios nada es gratis. Hay que pagar por los activos fijos, al igual que hay que pagar deudas e impuestos, por lo que ningún análisis de rentabilidad es adecuado si no hace referencia a la última de las últimas líneas: la utilidad neta, y cuántos recursos usamos para conseguir esas preciadas ganancias. En 2008 no fue fácil, pues la capacidad de generar utilidades cayó fuertemente, en línea con los precios y la actividad. Pero hubo algunos que no se dieron ni cuenta que había crisis. Es el caso de quienes sacaron la mejor rentabilidad a sus activos, o ROA por sus siglas en inglés. Acá el ranking es liderado de nuevo por la supermercadista argentina Patagonia y por la petrolera Occidental de Colombia, filial de la estadounidense OXY, con un ROA de 88,4% y de 84,5% respectivamente.
Pero lo que le interesa al accionista es el ROE, las siglas en inglés para describir cuánta utilidad generó el dinero que él mismo puso, el patrimonio del negocio. Este año los resultados estuvieron muy por sobre los conseguidos en años anteriores. Una vez más el ranking es liderado por la firma de generación hidroeléctrica paraguayo-brasileña Itaipú Binacional. La eléctrica consiguió ganancias equivalentes al 800% de su patrimonio. Ayudó en eso que 2008 fuera un año récord para la mayor hidroeléctrica del mundo, lo que le permitió repartir dividendos históricos a los gobiernos de los dos países que se reparten su propiedad en partes iguales -y lo cual explica que el patrimonio sea muy bajo en relación al volumen del negocio.
El rezago del cobre chileno. Otro análisis interesante es la capacidad de las empresas de generar utilidades de acuerdo a su cantidad de empleados. En este ranking, la minera chilena Escondida mantiene el primer lugar, con US$ 1,15 millón por trabajador de planta. Aunque cayó en casi un millón de dólares por cada trabajador, la firma sigue estando en la posición más alta de la región. Le sigue no muy de cerca otra minera chilena, Antofagasta PLC, con US$ 970.000 en ganancias por empleado. Son el último residuo de reinado de las mineras chilenas en los rankings de rentabilidad. Durante los últimos cuatro años dominaron; las cupreras chilenas lideraban de lejos su capacidad de generar utilidades de acuerdo a cualquier indicador de rentabilidad que se les pusiera por delante. Con la pronunciada caída del precio del cobre en 2008, y con costos que no siguieron la misma dirección, los resultados de estas compañías comparten lugares con eléctricas, petroleras siderúrgicas y empresas de servicios de toda la región.
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